En introduktion till lager and alternativ

Alternativ Grundläggande handledning Numera innehåller många investerares portföljer investeringar som fonder. aktier och obligationer. Men den mängd värdepapper du har till ditt förfogande slutar inte där. En annan typ av säkerhet, kallad ett alternativ, presenterar en värld av möjligheter för sofistikerade investerare. Alternativets kraft ligger i deras mångsidighet. De gör att du kan anpassa eller justera din position beroende på vilken situation som uppstår. Alternativ kan vara så spekulativa eller så konservativa som du vill. Det innebär att du kan göra allt från att skydda en position från en nedgång till direkt satsning på rörelse av en marknad eller index. 13 Denna mångsidighet kommer emellertid inte utan sina kostnader. Alternativ är komplexa värdepapper och kan vara extremt riskabla. Det här är anledningen till att när du handlar med alternativ, ser du en ansvarsfriskrivning som följande: 13 Alternativ innebär risker och är inte lämpliga för alla. Option trading kan vara spekulativ i naturen och bära väsentlig risk för förlust. Investera endast med riskkapital. 13 Trots vad någon säger till dig, handlar handel med risker, särskilt om du inte vet vad du gör. På grund av detta föreslår många människor att du rensar bort alternativ och glömmer deras existens. 13 Å andra sidan är du okunnig om någon typ av investering placerar dig i en svag position. Kanske spekulativ natur alternativen passar inte din stil. Inget problem - spekulera då inte i alternativ. Men innan du väljer att inte investera i alternativ ska du förstå dem. Att inte lära sig hur alternativfunktionerna är lika farliga som att hoppa direkt i: utan att veta om alternativ skulle du inte bara förlora att ha ett annat objekt i din investeringsverktygskassa men också förlora inblick i arbetet i några av världens största företag. Oavsett huruvida det är att säkra risken för valutatransaktioner eller att ge medarbetare ägande i form av optionsoptioner, använder de flesta flerborgare idag möjligheter i någon form eller annan. 13 Denna handledning kommer att introducera dig till grundvalen för alternativen. Tänk på att de flesta alternativa handlare har många års erfarenhet, så förvänta dig inte att vara expert innan du läser denna handledning. Om du inte känner till hur aktiemarknaden fungerar, kolla in handböckerna om Stock Basics. En introduktion till lager och alternativ Du vill vilja starta ett företag eller gå med i en tech startup Sweet. Du gick inte till handelshögskolan. Det var okej, inte heller I. Jag är uppriktigt att de flesta MBA-program inte lär dig mycket om vad som verkligen går att starta. Det mesta av vad du behöver veta Mer, du gillar att starta ett företag eller gå med i en tech startup Sweet. Du gick inte till handelshögskolan. Det var okej, inte heller I. Jag är uppriktigt att de flesta MBA-program inte lär dig mycket om vad som verkligen går att starta. Det mesta av vad du behöver veta att du lär dig på jobbet som du grundar ditt första företag, vilket kan vara ganska skrämmande när du är i en miljö med människor som har sett tusen människor precis som du och förstår alla subtiliteter och lingo och incitament och lagar. Så det här är den guide som jag önskar att mitt framtida jag själv hade överlåtit när jag, vid den ljusa och glänsande nolltidens 25-åring, bestämde mig för att starta min första internetaffär. Mindre Få en kopia Vänner recensioner För att se vad dina vänner tyckte om den här boken, var god och registrera dig. Community recensioner Chris betygsätt det var fantastiskt över 2 år sedan Ansvarsbegränsning: författaren är min yngre bror. Men 5 stjärnorna var förtjänta. Tydlig, kortfattad, expertrådgivning. Jake bedömde det gillade det över 2 år sedanInvestor Alerts and Bulletins Investor Bulletin: En introduktion till alternativ SECrsquos Office of Investor Education utfärdar denna investerarbulletin för att hjälpa utbilda investerare om grunderna, inklusive några av de potentiella riskerna med optionshandel. Optionshandel kan ske på en mängd värdepappersmarknader och kan innebära ett brett utbud av finansiella produkter, från aktier till utländska valutor. Denna bulletin fokuserar på grunderna i börsnoterade aktieoptioner. Optioner är kontrakt som ger ägaren rätt att köpa eller sälja en underliggande tillgång till fast pris före eller med angiven framtida datum. Optioner är derivat (de härleder sitt värde från deras underliggande tillgångar). De underliggande tillgångarna kan bland annat innehålla aktier, aktieindex, börshandlade fonder, ränteprodukter, utländska valutor eller råvaror. Optionskontrakt handlar på olika värdepappersmarknader mellan olika marknadsaktörer, inklusive institutionella investerare, professionella handlare och enskilda investerare. Optionshandel kan vara för ett enda kontrakt eller för flera kontrakt. Options trading använder terminologi som en investerare bör förstå innan man försöker köpa eller sälja alternativ. Följande exempel på ett grundläggande aktieoptionsavtal citationstecken hjälper till att förklara något av denna terminologi: ldquoABC December 70 Call 2.20rdquo Detta alternativkvot innehåller fem villkor: ldquoABC, rdquo ldquoDecember, rdquo ldquo70, rdquo ldquoCall, rdquo och ldquo2.20.rdquo ldquoABCrdquo ndash Detta representerar aktiesymbolen för den underliggande aktien av optionsavtalet. ldquoDecemberrdquo ndash Detta är utgångsdatum för optionsavtalet. Detta datum anger dagen då optionsavtalet löper ut. I allmänhet är utgångsdatumet för ett optionsavtal lördag efter den tredje fredagen i varje månad. Vissa optionsavtal kan emellertid ha ett utgångsdatum som inträffar efter bara en vecka, ett kalenderkvartal eller vid någon annan angiven tidpunkt. Investerare bör se till att de förstår när ett optionsavtal löper ut eftersom ett optionsavtalets värde är direkt relaterat till sitt utgångsdatum. Om du behöver hjälp med att bestämma ett optionsavtalets utgångsdatum, fråga din mäklarfirma. ldquoCallrdquo och ldquoPutrdquo - Ett samtal är en typ av optionsavtal. Två av de vanligaste typerna av optionsavtal är samtal och satser. Ett köpoption är ett avtal som ger köparen rätt att köpa aktier av en underliggande aktie till aktiekursen (diskuteras nedan) under en viss tidsperiod. Omvänt är säljaren av köpoptionen skyldig att sälja dessa aktier till köparen av köpoptionen som utnyttjar hans eller hennes köpoption före eller före utgångsdatum. Exempel: En ABC 70 december samtal ger köparen rätt att köpa aktier i ABCs stamaktie till 70 per aktie när som helst före optionsrsquos utgångsdatum i december. Ett köpoption är ett avtal som ger köparen rätt att sälja aktier av ett underliggande lager till aktiekursen under en viss tidsperiod. Omvänt är säljaren av säljoptionen skyldig att köpa dessa aktier från köparen av säljoptionen, som utövar sin eller hennes möjlighet att sälja på eller före utgångsdatumet. Exempel: En ABC 70 december berättigar köparen att sälja aktier i ABCs stamaktie till 70 per aktie när som helst före optionsrsquos utgångsdatum i december. ldquo70rdquo ndash Numret som visas i denna del av optionsnoteringen är lösenpriset för optionsavtalet. Det här är det pris som köparen av optionsavtalet kan köpa det underliggande lagret om optionsavtalet är ett samtal eller säljer det underliggande lagret om optionsavtalet är en uppsättning. Förhållandet mellan strejkpriset och det faktiska priset på ett lager bestämmer om alternativet är ldquoin-the-money, rdquo ldquoat-the-money, rdquo eller ldquoout av money. rdquo ldquoIn-the-moneyrdquo och ldquoout-of-the moneyrdquo har olika betydelser beroende på om alternativet är ett samtal eller en uppsättning: Ett köpoption är in-the-money om aktiekursen ligger under aktiekursen. Ett köpoption är i pengar om aktiekursen är över det faktiska aktiekursen. Exempel (köpoptionsoption): En investerare köper en ABC 70 december Call och ABCrsquos nuvarande börskurs är 80. Optionsoptionen buyerrsquos är i pengar på 10, eftersom optionen ger köparen rätt att köpa ABC-aktien för 70. En köpoption är out-of-the-money om aktiekursen ligger över aktiekursen. Ett köpoption är utan kostnad, om aktiekursen ligger under aktiekursen. Exempel (köpoption): En investerare köper en ABC 70 december Call och ABCrsquos nuvarande aktiekurs är 60. Köpersrsquos optionsposition är out-of-the-money med 10, eftersom alternativet ger köparen rätten att köpa ABC-aktier till 70. ldquoAt-the-moneyrdquo har samma betydelse för sätter och ringer och indikerar att aktiekursen och det faktiska priset är desamma. ldquo2.20rdquo ndash Numret som visas i denna del av optionsnoteringen är premien eller priset per aktie du betalar för att köpa optionsavtalet. Ett optionsavtal utgör i allmänhet 100 aktier i den underliggande aktien. I det här fallet utgör ett premie på 2,20 en betalning på 220 per optionsavtal (2,20 x 100 aktier). Premien betalas upp till säljaren av optionsavtalet och återbetalas inte. Premiebeloppet bestäms av flera faktorer, inklusive: (i) det underliggande aktiekursen i förhållande till aktiekursen, (ii) hur lång tid det är innan optionsavtalet löper ut, och (iii) prisvolatiliteten hos den underliggande aktien . Utöver ovanstående villkor bör investerare också vara bekant med följande alternativterminer: Övningsnedd När en köpare åberopar sin rätt att köpa eller sälja den underliggande säkerheten, kallas det quotexercisingquot rätten. Uppdrag ndash När en köpare utövar sin rätt enligt ett optionsavtal erhåller säljaren av optionsavtalet ett meddelande som kallas ett uppdrag som meddelar säljaren att han eller hon måste uppfylla skyldigheten att köpa eller sälja det underliggande lagret till aktiekursen. Holder and Writer ndash En köpare av ett optionsavtal kan också kallas en ldquoholderrdquo av det alternativkontraktet. En säljare av ett optionsavtal kan också kallas ldquowriterrdquo för det alternativkontraktet. Marknadsaktörer ndash Det finns i allmänhet fyra typer av marknadsaktörer i options trading: (1) köpare av samtal (2) säljare av samtal (3) köpare av satser och (4) säljare av satser. Öppna en position ndash När du köper eller skriver ett nytt optionsavtal etablerar du en öppen position. Det innebär att du har etablerat en sida av ett optionsavtal och kommer att matchas med en köpare eller säljare på andra sidan kontraktet. Avsluta en position ndash Om du redan har ett optionsavtal eller har skrivit en, men vill komma ur kontraktet, kan du stänga din position, vilket innebär att du antingen säljer samma alternativ du köpte (om du är innehavare) eller köper samma alternativkontrakt du sålde (om du är en författare). Nu när vi har diskuterat några av grunderna för options trading är följande exempel på grundläggande samtals - och köpoptionstransaktioner: Samtalsoption: Den 1 december 2014 handlar ABC Stock på 68 per aktie. Du tror att priset på ABC-aktier kommer att stiga snart och besluta att köpa ett ABC 70-samtal. Premien är 2,20 för ABC 70: e Call. Options utgångsdatum är den tredje fredagen i december och aktiekursen är 70. Kontraktets totala pris är 2,20 x 100 220 (plus provisioner som vi inte kommer att redovisa i det här exemplet). Eftersom aktiekursen för köpoptionen är 70, måste beståndet stiga över 70 innan köpoptionen är ldquoin-the-money. rdquo Dessutom, eftersom kontraktspremien är 2,20 per aktie, skulle priset på ABC behöva stiga till 72,20 för att du ska kunna bryta sig jämnt på transaktionen. Två veckor senare har aktiekursen stigit till 80. När värdet på den underliggande aktien har ökat har premien på ABC 70-samtalet ökat till 10,20, vilket gör optionsavtalet nu värt 10,20 x 100 1020. Om du säljer Alternativet nu (stängning av din position) du skulle samla skillnaden mellan premien du betalat och nuvarande premie 1020-220 800 (minus eventuella provisionskostnader). Alternativt kan du utnyttja alternativet och köpa de underliggande aktierna från författaren av samtalet till 70 (lösenpriset) författaren är skyldig att sälja köparen dessa aktier till 70 trots att deras marknadsvärde är 80. Anta nu att du tror Aktiekursen fortsätter att stiga till utgångsdatum och du bestämmer dig för att vänta med att sälja eller utöva alternativet. Tyvärr faller aktiekursen till 65 vid utgångsdatum. Eftersom det här är mindre än 70 slagkurs, är alternativet utom pengarna och löper ut värdelöst. Det innebär att du kommer att ha förlorat den första 220 premien du betalat för optionsavtalet. Put Options: Den 1 december 2014 handlar ABC Stock till 72 per aktie. Du tror att priset på ABC-aktien kommer att falla snart och besluta att köpa en ABC 70-talsförsäljning. Premien är 2,20 för ABC 70 december Put. Options utgångsdatum är den tredje fredagen i december och aktiekursen är 70. Kontraktets totala pris är 2,20 x 100 220 (plus provisioner som vi inte kommer att redovisa i det här exemplet). Eftersom säljkursens lösenpris är 70, måste beståndet sjunka under 70 innan säljoptionen är ldquoin-the-money. rdquo Dessutom, eftersom kontraktspremien är 2,20 per aktie, skulle priset på ABC behöva sjunka till 67,80 för att du ska kunna bryta sig jämnt på transaktionen. Två veckor senare har aktiekursen sjunkit till 60. När värdet på den underliggande aktien har minskat har premien på ABC den 70 december Put ökat till 10,20, vilket gör optionsavtalet nu värt 10,20 x 100 1020. Om du säljer alternativet nu (stängning av din position) skulle du samla skillnaden mellan premie du betalade och nuvarande premie 1020-220 800 (minus eventuella provisionskostnader). Alternativt kan du utnyttja alternativet och sälja de underliggande aktierna till författaren av säljaren till 70 (lösenpriset) författaren är skyldig att köpa dessa aktier till 70 trots att deras marknadsvärde är 60. Anta nu att du tror priset av beståndet fortsätter att släppa fram till utgångsdatum och du bestämmer dig för att vänta att sälja eller utöva alternativet. Tyvärr stiger aktiekursen till 75 vid utgångsdatum. Eftersom detta är mer än 70 slagkurs, är alternativet utom pengarna och löper ut värdelöst. Det innebär att du kommer att ha förlorat den första 220 premien du betalat för optionsavtalet. Dessa två exempel ger dig en grundläggande uppfattning om hur transaktioner med optioner kan fungera. Investerare bör notera att dessa exempel är några av de mest grundläggande alternativen. Många optionsavtal och de handelsstrategier som utnyttjar dem är mycket mer komplexa. I avsnittet Ytterligare resurser nedan finns en hyperlänk till ytterligare publikationer som du kan granska om du är intresserad av information om mer komplexa optionsavtal och handelsstrategier. Vad är några av riskerna i samband med handelsalternativ? Alternativ som andra värdepapper ger inga garantier, och investerare bör vara medvetna om att det är möjligt att förlora all din initiala investering, och ibland mer. Till exempel: Optionsinnehavare riskerar hela det premiebelopp som betalas för att köpa alternativet. Om ett innehavsskuldealternativ löper ut ldquoout-of-the-moneyrdquo kommer hela premien att gå vilse. Alternativskribenter kan ha en ännu högre risknivå eftersom vissa typer av optionsavtal kan avslöja författare till obegränsade potentiella förluster. Övriga risker i samband med handelsoptioner är: Marknadsrisk ndash Extrem marknadsvolatilitet nära ett utgångsdatum kan medföra prisförändringar som leder till att optionen upphör att vara värdelös. Underliggande tillgångsrisk ndash Eftersom optioner härleder sitt värde från en underliggande tillgång, som kan vara ett aktie - eller värdepappersindex, kommer eventuella riskfaktorer som påverkar priset på den underliggande tillgången även indirekt att påverka priset och värdet av optionen. För ytterligare information om riskerna i samband med handelsalternativ, läs kapitel X i Options Clearing Councilrsquos publicering ldquoCharacteristics and Risks of Standardized Optionsrdquo som finns på optionsclearingaboutpublicationscharacter-risks. jsp. Denna bulletin har gett en kort och grundläggande introduktion till alternativ för investerare med tanke på användningen av optioner i sin investeringsportfölj. För ytterligare och mer detaljerad information om alternativ och optionsmarknaden bör investerare överväga att granska följande: Options Clearing Councilrsquos publicering ldquoCharacteristics and Risks of Standardized Optionsrdquo ligger på optionsclearingaboutpublicationscharacter-risks. jsp. Chicago Board of Options Exchange Education Center finns på cboelearncenterAn introduktion till aktier och alternativ Introduktion Så du gick inte till handelshögskolan. Det var okej, inte heller I. Jag är uppriktigt att de flesta MBA-program inte lär dig mycket om vad som går in för att starta. Det mesta av vad du behöver veta att du lär dig på jobbet som du grundar ditt första företag, vilket kan vara ganska skrämmande när du är i en miljö med människor som har sett tusen människor precis som du och förstår alla subtiliteter och lingo och incitament och lagar. Så det här är den guide som jag önskar att mitt framtida jag själv hade överlåtit när jag, vid den ljusa och glänsande nolltidens 25-åring, bestämde mig för att starta min första internetaffär. Lager representerar ägande i ett bolag. I de flesta företagsstrukturer behövs majoritetsval av aktieägare för de viktigaste åtgärderna (som att sälja bolaget, skjuta upp VD, etc.), så om du äger 51 av ett företag, sägs du ha ett bestämmande intresse. Du är chefen. Eftersom varje aktieägare är inskriven för varje allvarligt beslut som ett företag måste göra är opraktiskt, har ett företag vanligtvis en styrelse vars arbete det är att agera i aktieägarens bästa. En styrelse har en laglig skyldighet att agera i aktieägarnas bästa intresse, även om detta intresse strider mot deras personliga intresse. Det ansvaret kallas en förpliktelse. De flesta människor inser inte detta men aktieägarna är lagligen högst upp på totempolen: styrelsens arbete är att tjäna dem. Aktieägare har rätt att utse en annan styrelse om de inte representeras ordentligt. Verkställande direktören driver i sin tur verksamheten i styrelsens nöje, styrelsen utser, kompenserar, granskar och kan avfyra VD: s, verkligen måste. om verkställande direktören inte gör ett bra jobb som driver aktieägarvärdet. Om du äger en aktie i ett företag, är du tekniskt VDs boss boss. En styrelse har en ordförande vars verksamhet det är att styra styrelsemötena, men i praktiken i mindre Silicon Valley-företag ges denna titel till företagets huvudstiftare och är avsedd att meddela utomstående att denna personen ställer den övergripande ton och riktning av företaget. En styrelse består nästan alltid av ett litet men udda antal medlemmar (för att undvika en röst i röst). Det är vanligt för ledande investerare i en finansieringsrunda att be om att få plats i styrelsen, så en typisk konfiguration för ett företag som har tagit upp två stora finansieringsrunda från olika företag skulle vara att ha två platser utsedda av Common Stock ( vanligtvis VD och en grundare eller någon som är lojal mot en grundare), ett säte från första omgången (Serie A), en från andra (Serie B) och en utomstående direktör som har avtalats av både grundlag och investerare . En styrelse kan också ha ett antal personer som har rätt att delta i (men inte rösta i) möten: dessa personer kallas styrelseobservatörer. Vissa investerare, särskilt de investerare som inte leder en runda, kan begära observatörsrättigheter, dvs. rätten att utse en person som har rätt att bli underrättad om och eventuellt delta i styrelsemötena. Även om vissa delar av ett styrelsemöte kan vara öppna för en större publik (t. ex. underhållande rapporter från avdelningschefer om företagets framsteg) kan styrelsen välja att ingå en stängd session och utesluta alla andra medlemmar än formella observatörer och medlemmar från en session. För att ett styrelsemöte ska vara lagligt måste det generellt sett meddelas minst 48 timmar före ett möte och en majoritet av styrelseledamöterna (kallad kvorum) måste vara närvarande. Protokoll från styrelsemöten tenderar att täcka endast de lagstadgade minimikraven, som exakt vad som bestämdes, men för att minimera ansvaret är mycket lite av diskussionen tenderad att ingå. (a la En kraftfull diskussion om företagets tillstånd följde.) Om du aldrig varit på styrelsemöte kunde du alltid begära tillstånd från din VD att sitta på en eller att visa dig åtminstone bildspel som används i den öppna sessionen. Styrelseledamöter i Silicon Valley-företag kompenseras nästan aldrig med pengar för sin tjänst, eftersom de gemensamma företrädarna ofta är anställda som redan har betalat en lön, och investerarnas företrädare betalas redan av sina företag, men i vissa fall kan den externa observatören vara gett aktieoptionsbidrag. Ägarskap i ett företag kallas ofta eget kapital. Totalt antal aktier definierar bolagets totala ägande (eget kapital). Med tillstånd från styrelsen kan bolaget utfärda nytt lager, vilket är typiskt för att skriva ut pengar: det gör alla andels aktier mindre i procent av företaget. Denna minskning av ägande kallas utspädning. Låt oss säga att du startar ett företag med en vän och ger dig själv 500 aktier i företaget. Bolaget har nu 1000 aktier utestående, så dina 500 aktier innebär att du äger hälften av företaget. Låt oss säga att du två jobbar hårt med det och efter en tid anställer du din första anställd. Den här personen tar mycket mindre risk än vad du två grundare får så mycket mindre eget kapital. Om du två grundare ger den nya medarbetaren 100 aktier har företaget nu 1100 utestående aktier och ditt ägande är nu utspätt från 50 (5001000) till cirka 45 (5001100) trots att du fortfarande har alla 500 aktier. Utspädning är inte alltid en dålig sak: i det ovanstående fallet, om du tror att den nya medarbetaren kommer att göra ditt företag mycket mer än 10 mer värdefullt, då ger denna anställd 9 (1001100) ägande innebär att din 45 är en mindre bit av en större paj. gemensamt jämfört med föredragna aktier Om inte annat följer av särskilda bestämmelser, är ägarandelar i ett bolag klassificerat som gemensamt lager. Om du skulle köpa en andel av Microsoft-aktier på den offentliga marknaden, till exempel, blir du en gemensam aktieägare i Microsoft Corporation. När institutionella investerare spenderar pengar för att förvärva ägande i ett privat företag som en Silicon Valley-start, vill de vanligtvis ha några speciella rättigheter avseende sin investering. Dessa extra rättigheter förhandlas (i skrämmande detaljer) av företagets ledningsgrupp och styrelse vid investeringstidpunkten. Aktier som beviljar särskilda rättigheter heter Preferred Stock, men vad exakt dessa rättigheter kan variera dramatiskt från en investeringsrunda till nästa. Den första stora förhandlade försäljningen av Preferred Stock kallas vanligen en serie A. och är oftast att höja mellan 500 000 och 10 000 000 pengar, men det finns dramatiska undantag hela tiden och det finns ingen riktig juridisk definition för vad en serie A-runda är eller betyder. Du kan till och med kalla det en serie Q om du vill. Det är upp till förhandlingar, men i stort sett följer de flesta villkor vissa sanitets - och normala normer för industrin. Vilken daladvokat som är värt sitt salt kommer att kunna se på en term sheet och låta dig veta vad som är rimligt och vad som inte är. En andra omgång av en finansiering med olika villkor och olika investerare brukar kallas en serie B. och så vidare, men om en uppföljningsfinansieringsrunda gjordes på liknande villkor med liknande investerare (en invändig runda) skulle det kunna kallas t. ex. en serie B-2. Om ditt företag gör det bra kan ett annat företag köpa det. När det händer är den vanligaste transaktionen att det förvärvande bolaget erbjuder ett visst kontantpris för varje aktie i företaget som existerar. Som aktieägare blir dina illikvida aktier (så kallade så mycket för att du inte kan göra dem till andra tillgångar, som ett hus eller filmbiljetter) sålunda likvida medel. Detta kallas en likviditetshändelse och det är vad alla dina investerare och medarbetare räknar med. Det är hur de flesta människor i Silicon Valley blir mycket rika. Det kan vara värt att notera att det är vanligt att nyckelpersonalen i ett förvärv inte får betalt de flesta av sina pengar förrän de har arbetat för det förvärvande företaget för en viss gyllene manschettperiod, ofta två år. Det andra vanliga sättet för en aktieägare att få likviditet är om företaget får tillstånd från Securities and Exchange Commission att offentligt sälja sin aktie. Det finns många bestämmelser om att försöka se till att osofistikerade medlemmar av allmänheten inte blir lurade av företag som säljer ägande, särskilt efter Enron, så det här är en lång och svår process och ger generellt ingen mening i USA om ditt företag gör mindre än 100 år och har varit lönsamt i flera år i rad. När företaget går offentligt och har ett inledande offentligt erbjudande (IPO). det skapar några nya gemensamma aktier som det säljer till investeringsbanker som kallas försäkringsgivare som i sin tur säljer aktierna till allmänheten eller andra investerare. Den här processen genererar en massa pengar som företaget kan använda för att växa, och företagets anställda kan sälja några av sina aktier på marknaden efter en kort avvecklingsperiod. Intressant nog är det väldigt svårt för en grundare att helt utbetalas efter en börsintroduktion, eftersom investerare ser det som ett dåligt tecken om ledningsgruppen är ointresserad att hålla på aktierna på lång sikt. Dessutom måste det ske på ett mycket kontrollerat sätt för att undvika anklagelser om att du tar tid för försäljningen av ditt lager baserat på saker du vet om företaget som allmänheten inte gör. Det kallas insiderhandel och är ett bra sätt att hamna i fängelse. Så även om Bill Gates är en av de rikaste männen i världen, är det mesta av hans rikedom i Microsoft-aktien. Även om detta lager är tekniskt flytande, om Bill försökte sälja hela sitt lager i morgon, skulle värdet på Microsoft-aktien dunkla ihop. Medan en börsintroduktion eller en buyout är de vanligaste sätten för grundare och anställda att få likviditet finns det andra (sällsynta) sätt som nu är tillgängliga, varav de flesta kräver att företaget ska göra mycket bra (10mins intäkter, nästan fördubblande år över år, etc.). Den första är att sälja aktien på en privat marknad som endast är tillgänglig för sofistikerade ackrediterade investerare flera sådana marknader existerar, även om SecondMarket och SharePost är de mest populära överlägset. Företagen behöver inte vara offentliga för att sälja aktier på dessa marknader. Den andra är att grundarna helt enkelt får betalt en rak kontantbonus som en del av en finansieringsrunda och den tredje är att använda en avancerad teknik som måste planeras innan företaget införs, kallat Founders Shares. Nu när ett företag har en likviditetshändelse kan det eller inte egentligen vara bra: bara för att företaget såldes till ett pris betyder det inte att priset kommer att göra någon rik. Faktum är att olika människor får betalt i en annan ordning när ett företag säljs den ordning som folk betalas kallas anställning. Skuldinnehavare är alltid första i rad (om företaget har olika skuldsätt, vilken skuld som betalas först förstås stavas), följt av Företagen aktieägare, följd av Common. Jag nämnde ovan de särskilda rättigheterna Preferred Stock har över Common Stock. Två av de viktigaste rättigheterna är likviditetspreferens och huruvida Preferred deltar eller inte. Det är också viktigt att förstå att när som helst och av någon anledning kan Företagen aktieägare besluta att omvandla sina aktier till vanligt lager, vanligtvis på 1 till 1-basis. Ett typiskt terminsblad kan till exempel ange en 1x deltagande preferens: detta skulle innebära att efter att skuldförpliktelserna har återbetalats (förutsatt att det fortfarande finns pengar kvar) Föredragna aktieägare skulle återbetalas de pengar de hade investerat och sedan delta genom att konvertera sina aktier till gemensamma aktier. Efter alla Företrukne ägare fick tillbaka sina investeringar och konverterade sina aktier till Common, skulle de återstående pengarna fördelas jämnt mellan alla gemensamma aktieägare. En icke-deltagande Preferred (något sämre) skulle innebära att investeraren skulle kunna välja mellan att helt enkelt få pengarna tillbaka (1x) eller konvertera till Common. Du kan se att detta är en särskilt viktig term för ett ledningsgrupp att förhandla bra för att säkerställa ett gott resultat vid en försäljning. En mycket stor investering med 3x-preferens kan innebära att ett företag som gjorde det bra och sålde till ett bra pris kanske lämna ingenting för grundarna eller anställda. Av den anledningen görs de flesta erbjudanden i dalen med en 1x-preferens (förutom betydligt mindre konvertibla noter, se nedan). Generellt sett kommer investerare i startupar i tre smaker: änglar, ängelgrupper och VC-företag. Änglar är för det mesta rika människor (lagligen är en ackrediterad investerare en person med 1m i banken eller 200kv) investerar direkt sina egna pengar. Det är ett mycket enkelt förslag: du ber dem att satsa med sina egna pengar som du kommer att göra bra. De flesta änglar i Silicon Valley är entreprenörer som har byggt egna företag och som dubbelt som utmärkta mentorer. Om de säger ja, får du en kontroll omedelbart - det finns ingen de behöver för att få tillstånd från (utom kanske deras make). Änglar har vanligtvis ett heltidsjobb på annat håll, till exempel att driva egna företag, även om det finns vissa heltids professionella änglar. Ängelgrupper fungerar ofta som professionella företag, men kan innebära mer pappersarbete för mindre eget kapital av skäl som skulle vara svårt att komma in här. Jag hade en kille som stod bredvid mig vid en ängelgrupps tonkväll berätta för mig att det var lättare att bli noterat på NASDAQ än att göra det genom den här torturösa processen. Venture Capital (VC) företag är bemannade av betalda proffs vars heltidsjobb det är att investera pengar i lovande startups och hjälpa dessa startups snabbt bli värda mycket pengar. VC-företag lyfter i allmänhet sina pengar från enorma finansiella institutioner som pensionsfonder, suveräna förvaltningsfonder och mycket stora företag. De enheter som investerar i ett VC-företag kallas Limited Partners (LPs) eftersom de själva får kapitalen, bestämmer de faktiskt inte för vilka företag som får investeringar. Det är kvar till General Partners (GP eller bara partner), heltidsinvesteringarna på företaget. Läkare får betala en årlig förvaltningsavgift på 1-2 (av den totala fondstorleken) plus ca 20 av någon av vinsterna som skördas från sina investeringar (kallad bär). De återstående 80 betalas naturligtvis tillbaka till LP-skivorna. Medan bären distribueras av anställning inom företaget, är det vanligtvis så att den partner som hanterar affären får lejonen att dela, så det finns mycket potentiellt på linjen för den partner som sitter på ett styrelse. När du arbetar med VC-företag är det väldigt viktigt att veta om du arbetar med en partner (någon som faktiskt kan rösta fattar beslut) eller en associerad (även ibland kallad analytiker). Du ser, många tycker att det skulle vara väldigt sött att vara en VC-partner, så de går till handelshögskolan och får sedan ett jobb hos ett VC-företag och hoppas kunna jobba upp. Deras startposition är som en associerad. och vanligtvis gör de inte längre än det. De sitter framför Excel-kalkylblad hela dagen och försöker lista ut vilka erbjudanden som ska vara värda vad. Om en samarbetspartner ringer till dig, kom ihåg att en del av jobbet är att låta vara mycket upphetsad över ditt företag och att det är fullt av löften. Men om det inte finns någon partner som är involverad i affären, finns det en chans att något händer. Få en partner involverad eller slösa inte din tid. En annan sak du bör veta om VC-företag är att nästan alla av dem har partnermöten på måndagar. Dessa möten är där de slutliga investeringsbesluten fattas, vanligtvis kort efter att en VD ställer in hela samlingen av partners. Om du blir ombedd att komma in på en måndag till ett VC-företag, är det en mycket bra sak. Fundraising Det finns två vanliga sätt att en Silicon Valley kan samla in pengar från investerare: en konvertibel note (skuld) och en prissatt investeringsrunda (aktieförsäljning) som en serie A. konvertibla noter. I en konvertibel noteringsförsäljning tar företaget ett lån från en investerare eller en uppsättning investerare. Lånet har ränta (vanligen lågt, som 6 per år) som inte betalas förrän lånet kommer att betalas (ofta 12 till 18 månader ut) och säkras av bolagets tillgångar. Intressant nog är avsikten nästan aldrig att lånet är betalt. Det är för att det inte är vanlig skuld, det är ett skuldinstrument eller en notering som har termer som gör det möjligt för investeraren att få tillbaka mer än 6. Om bolaget säljs före nästa finansieringsrunda, får investeraren tillbaka räntor plus en multipel av de pengar som de lägger in (vanligtvis 2 eller 3x) kallas likviditetspreferens. You could certainly imagine than an investor with a 100,000 and 3x preference would not be too sad if the company got sold a year later - the investor would get back 306,000 in only 12 months, a 306 annual return More commonly, investors are counting on you to build the company up with the cash theyve loaned and for you to grow to the point you need a Serious Institutional Financing, aka a Series A round. When such a financing happens, the debt (principal plus interest) converts to Preferred Shares with a specified discount (usually 20-30), meaning that its exactly the same as if the company had paid the debt-investors back the cash owed and then the debt-investors had immediately turned around and given the company that cash back to invest it in the Series A financing round on the same terms as other investors, except paying 20-30 less per share. The astute reader will notice that neither the company nor the investor has to figure out how much a company is worth to raise a convertible note round - the investor simply has to have confidence that the company is likely to either sell or raise a round of financing in a reasonably well-defined period of time. One of the hardest parts about raising financing is usually debating how much the company is worth, so this can be a handy way around such infighting. but theres a catch. One thing important for a founder to keep in mind is that in American corporate law, debtors come first in line - before equity investors, founders, employees, anyone. So if the company proves unable to either sell or raise a round of financing in the allotted time and does not have the cash to pay back the loan, the courts will give full ownership of the company to the debtor. The debtor can then force a halt to the companys operations and sell off assets piecemeal. Usch. Convertible debt holders will also want semi-regular assurance that progress is being made towards a financing round or a sale the main point is to bridge you to a transaction, which is why convertible notes are often also called bridge loans . But without bridging you to a transaction it becomes a pier. Not what anyone wants. equity financing In a traditional equity financing, a venture capital firm will offer to invest money for a percentage of the company and certain other rights. This implies a fixed valuation for the company: the pre-money valuation of what the company is worth without the cash and the post-money valuation of what its worth after it receives the money. Its helpful to work through an example to grasp the important distinction. If I were to offer you 100 for 10 of your company, that would imply that your pre-money valuation was 900, because after I give you 100, I want to own 10. This round would be described in industry parlance as 100 on a 900 pre. Since this is usually the most important part of an agreement, a VC firm will generally come to an oral agreement with a company as to how much money will be put in for what percentage ownership. Immediately thereafter, the firm will present a term sheet . often about 3-5 pages, that spells out in more detail how many shares are proposed to be bought, whether the firm would like a seat on the Board, Anti-Dilution rights, etc. The term sheet will often expire in a very short period of time (e. g. 48 hours) and is designed to only be enough time to have your lawyer and Board approve it, but not enough time to have other firms present a competitive alternate term sheet. While getting several different firms to bid on a deal at the same time is ideal for a company, VCs deliberately make it hard to do this and often will not invest in a deal if the term sheet is not signed within the specified time period. Once youve signed the term sheet, youre not allowed to negotiate with other investors for While one firm may be leading the deal by agreeing to negotiate terms with the company, other investors (individuals and firms) may agree to follow - i. e. put in a certain amount of money at whatever terms the lead investor has agreed to. Its almost always the case that the lead investor is putting in more money (often significantly more) than any other single investor. This makes things easier for everyone, because even if you have five entities looking to invest you still only need to have one conversationagreement. Once you agree to sign a term sheet, the moneys the bank the next day, right. Champagne Well, no. Actually, theres a long (4-10 week) closing process of finalizing the exact terms of the deal and the VC firm has the right to do some research on the company to ensure that you havent just been lying to them the whole time. This research process is called due diligence . if the firm gave companies money without verifying that the companies actually existed, theyd (rightfully) get sued by their LPs for negligence The closing process involves a great deal of back-and-forth between your companys lawyers and your investors lawyers about exactly what terms the sale will be made on. And very, very unfortunately, your company needs to foot the bill for both sides . Oy. The first financing round I raised was 350k, of which 50k went to legal fees. So painful. The resulting output is a set of closing documents that are literally a fricking book: typically about 150 pages of Investor Rights Agreements, Purchase Agreements, Management Disclosures, RIght of First Refusal Agreements, and the like. Its rare but not crazy uncommon for an investment to blow up during this process, and it can be brutal, particularly if the company has started to ramp up its spending in anticipation of receiving the new funds. Just remember: the deals not done until the cash is in the bank. Things are usually set up such that on one very specific closing day . the documents are signed and wire transfers into your companys bank account are made by all of the investors in the round. It sounds random, but its critical that you know that as a legacy of the US banking system, wire transfers need to be completed by 1pm Pacific Time. If someone wires in their investment at 1:02 PT, it wont show up until the next day, and depending on the legal structure youve set up for the close this can actually somewhat seriously screw things up. Needless to say the morning of a close can be a hectic affair of hitting refresh on your banks web service. And let me tell you, it is a really incredible rush to see the number in your checking account go from 14,213.87 to 2,114,213.87, especially if you grew up like me and thought 14k was a lot of money. (We actually printed out our daily balance, circled it, and had it on our Controllers door for a few months after we closed.) When youre starting a company, you dont have huge piles of cash. Even if youve closed a Series A or Series B, you generally dont have enough money to be able to pay people really generous salaries. To give your employees compensation competitive with what they can get paid at a large company, youll need to throw a sweetener into the mix. the same reason why youre working your tail off for pennies: equity. So you might think a company would pay a salary and shares, right But theres a problem with this: employees would have to recognize the Fair Market Value (FMV) of the stocks as income and pay taxes on them. If the company were to start doing very well, the employee might find that she had to pay a staggering amount of tax on the stock received if the stock was illiquid, the employee could be put in an awkward pinch where the IRS demanded they paid more taxes than she had cash Whoops. What a company can do, tax-free to the employee, is give the employee an option to purchase shares of Common stock at a price fixed by their hire date (the strike price ). Since the company wants the employee to stick around for a while instead of quitting after a week, whats commonly done is to have the employee earn out (or vest ) their stock purchase rights over a four year period. Furthermore, in many cases companies invest a great deal in training up an employee over their first few months losing an employee after only a few months would be a tremendous loss to the company, since so much had been spent in training and the employee would not yet have been able to make significant contributions to the companys success. So companies set up a one year cliff . meaning the employee will not earn the right to purchase any stock at all until their one year anniversary, on which day the employee vests a quarter of their options, further vesting 148 of their options every month thereafter until their four year anniversary. To keep employees from waltzing out the door on their four year, companies usually provide supplementary options grants (also four-year but usually with no cliff) that start a few years in. That way, an employee is always earning more options. Supplementary grants have the advantage of taking into account the employees actual performance at the firm. So as the employee passes their one year anniversary, they now have vested an option to purchase stock, but unless they do anything about it, theyre still not a stockholder. They cant vote. Theyre just an optionholder. To acquire stock, they still have to exercise their options to purchase Common Stock from the company. If they leave the company or are fired, employees generally lose their unexercised options 90 days after they stop working for the company. Strategies amp Pitfalls Startup employee Pay attention. Friends smarter than you and I combined were forced into bankruptcy because they didnt understand the following. DISCLAIMER: I am not a tax attorney and am not qualified to dispense legal advice concerning tax strategies or possible outcomes. Please consult with your tax attorney before making any real decisions based on the following. Lets say a company is doing really, really well - its in the press all the time, has raised a lot of money, has fast-growing revenues, etc. An employee of three years might be tempted to exercise their vested options. When the employee joined the company the FMV of Common Stock was 0.03share, setting his strike price at 0.03. Since he was hired as a vice president, he got a large options grant of 100,000 shares (incentive stock options, or ISOs). Now that the company has done really well, Common Stock is at 3.00share. Amazing 100x growth The employee thinks hes doing something really smart financially by exercising now, especially since hes thinking of moving on to his next job pretty soon and wouldnt want to leave all that money on the table. So he pays (0.03 (34 100,000)) 2250 to exercise the 75,000 shares hes vested and that are now ostensibly worth 225,000. Hes rich Well, on paper at least. He goes ahead and moves on to his next job. The next spring, he runs his taxes and learns that the IRS will recognize the fact that he paid 2,250 for assets worth 225,000 as a taxable gain under Alternative Minimum Tax. Since hes in the 25 tax bracket, he owes ((225,000 - 2,250) 0.25) 55,688 to the IRS. Which he does not have. The IRS does not care that he cannot sell his shares on the market or does not have the cash. If hes lucky, the IRS may accept him paying 7000year for the next 10 years. If hes not: bankruptcy awaits, seizure of his assets, maybe even his home. Fail. So how does one avoid this bear trap of AMT when working for a startup Well, there are two good answers. The first is that its a pretty reasonably good idea to do nothing . Lets say our guy stuck it out with the company for four years and the company got bought for 4.00share. All of his vested options would immediately vest and exercise, with the exercise price coming out of his liquidity check, which would be for ((4.00 - 0.03) 100,000) 397,000. The Federal government would consider the spread as ordinary income since he earned the shares as an employee. Ordinary income is taxed at your tax bracket and is also subject to social security (6.2 up to 106,800 of wages) and Medicare taxes (1.45 with no ceiling). At 397,000 income level, it would bump him up to the 35 tax bracket, so hed owe 138,950 to the Feds and in California with a 9.1 income tax a further 36,127. Hed get to keep 221,923 of it. Not too bad, and it was pretty much all risk-free money. (If the company had gone under instead, hed be out a job but no money.) The other good answer, and one thats less well-known by first-timers, is to exercise immediately and file an 83(b) . Låt mig förklara. Remember that the employee is vesting an option to purchase Common Stock over a four year period You might reasonably assume that that would mean that the employee couldnt exercise their option before they had vested, but, startlingly, youd be wrong. You see, the employee can pay to early exercise their full options even on their first day at work, but instead of getting Common Stock they would receive Restricted Stock . Restricted Stock can be purchased back from a stockholder by the company at the price the stockholder paid for the stock. So if an employee quits (or is fired) holding Restricted Stock, the company will buy back all of that stock. But now instead of vesting options, the employee is vesting Restricted Stock into Common Stock. If our cunning employee exercised his stock soon after starting his job, hed start off with 100 Restricted Stock, but on his one-year anniversary of employment, 25 of his Restricted Stock magically (with no paperwork required) would become Common Stock. Theres a trick here, and its an important one: to avoid a bear trap, you need to file an 83(b) Election when you exercise . If the founderemployee does not make the 83(b) election, then he may have income as the time when the stock vests. The income may be substantial if the value of the shares increase substantially over tim e. You see, normally when the Restricted Stock turns into Common Stock, youd have to recognize as taxable income the price difference between the fair market value of Common and what you had paid for the Restricted. If the FMV of Common skyrockets (because your company is doing really well) you can get boned by ordinary income (or alternative minimum tax) per the above. unless you tell the IRS that you want to recognize the whole event immediately, as if all of your Restricted Stock had already vested into Common Stock the day you received your Restricted Stock. That would mean youd owe the IRS the difference between what you paid for your Restricted Stock and the FMV of Common Stock that same day. but the two are the same price So the transaction is tax free . The important thing to remember is to file the 83(b) form through the company immediately (within 30 days) and as well as a copy of the form with the IRS when you file your taxes next April. Now, at a liquidity event, as long as youve been holding the stock for more than a year, youd qualify for long-term capital gains (15 as of the time of this writing). Our employee above whose company sells for 4.00share He had to dip into his savings to pay in 3,000 for his shares when he was hired but after all is said and done, instead of bringing home 221,923, hed net 303,600 For foundersemployees with some level of success with their start up adventure, it is important to also be aware of several benefits available for Qualified Small Business Stock. These tax rules and potential savings around QSBS are complicated, so please consult your tax advisor. For employees who own the shares for at least five years, they could exclude 50 on up to of 10M capital gains at a liquidity event IRC Section 1202. The exclusion is available for federal as well as state tax purpose. The federal 50 exclusion is subject to an AMT preference so may not yield very much tax savings as long as you are subject to AMT. In order to meet the California exclusion criteria, the company had to substantially do business in California, i. e. more than 80. Once you meet this California requirement though, you can save up to 10 on 5M (50 of 10M), or 500K California tax. The AMT tax preference also applies to California, but may still yield significant savings. If I havent lost you yet --- it is important to know that recent tax law changes gave startup employees an even bigger incentive. For QSBS invested between September 27, 2010 and December 31, 2011, the gain exclusion went from 50 to 100 with no AMT preference. In other words, 5 years from now in 2016, if you sell QSBS with a 5-year holding period, the tax rate is zero percent. Completely tax-free. believe it if you were able to buy your shares in this short window of opportunity. We are not done yet. Another significant tax benefit for QSBS is to reinvest the proceeds tax free in another Qualified Small Business. This assumes that he had the mind to start a company himself (or join another company as an angel). This is called a QSBS rollover IRC Section 1045 and can be done within 60 days from the date of sale. The new investment is called replacement QSBS. By reinvesting your startup QSBS proceeds, you are effectively deferring recognition of capital gains on that portion of the sale until the sale of the replacement QSBS. When a private company takes an investment, it ends up naturally pricing the Preferred Stocks Fair Market Value. But since this stock has special privileges, its surely worth a lot more than Common Stock. So how should Common Stock be priced The Board sets the price of Common and it has every incentive to price Common Stock as cheaply as possible. Why Preferred should of course be as expensive as possible so as to minimally dilute the existing shareholders for a maximum of cash the company can receive, but Common principally affects future employees: the cheaper Common is, the lower the strike price of new employees options, and the more employees stand to gain from a liquidity event. So Boards classically priced Common at about 18 to 110 of Preferred. Post-Enron ansåg regeringen plötsligt att det var väldigt viktigt att få alla alternativ att prissättas av tredje man, till och med små privata trepersoners företag, så det är nu ett lagligt krav att om styrelsen vill ha en säker hamn från rättegångar måste den få en 409 (a) Värdering görs var 12: e månad. Dessa kostar vanligen cirka 8000 och görs av de mest ofattbara braindeadrevisorerna du kan tänka dig. Deras jobb är att berätta för ett högt pris (säger 14 av Föredragna) och ditt jobb är roligt att förklara för dem varför ditt företag verkligen är på randen av absolut förstörelse för att samla dem i en 16 eller så värdering, vilken styrelse kommer då att acceptera. Denna process är tid och pengar som du inte har råd med, men regeringen uppmanar det. (Id recommend the movie Brazil to those of you amused to explore dystopian authoritarian regimes mired in needless paperwork.) There are obviously complex issues at play if the early employees of a company want to sell some of their Common stock to investors, A) because those investors must accept a lack of Preferred privileges and B) because the market will override the Board in setting a fair market value for Common. Theres a conflict of interest because existing employees want a high price but the company wants a low price for the reasons above. There are ways around this by using Founder Stock or exotic instruments like Variable Spread Prepaid Forward Options that are beyond the scope of this text. The company should get shareholder approval to set aside a pool of options for future employees to avoid having to ask shareholders to create new shares every time someone new is hired. (Approval is needed anytime new shares are being created because its dilutive.) This pool of unallocated options is usually mandated to be around 10-15 of the total shares outstanding at a major financing, particularly if the company is planning to make senior-level hires in the reasonably near future. Sometimes a company can exhaust its pool, in which case it will have to ask for shareholder approval to grow it further. As employees leave the company, their unexercised options return to the pool. A common term used to understand ones rough ownership is total shares outstanding . which means the total number of shares that the Board has been authorized by shareholders to allocate. Ownership is usually calculated based on this fully diluted basis . its a guaranteed pessimistic interpretation of ownership, however, because it includes unvested options, unallocated options in the pool, and Restricted Stock. Furthermore, only shareholders have voting rights even vested optionholders cant vote if they havent exercised. This means that ones control as a shareholder is generally significantly higher than the ownership percentage would indicate. This is especially true if the Preferred has rights to vote as a class on certain actions (e. g. approving a sale of the company), which make it possible for an investor with 10 ownership to block a sale. Corollary: make sure you trust investors before accepting money . Once youre playing on someone elses dime, its not your business anymore and its nearly impossible to unwind the investment if things turn hostile. Youre pretty much in with them for the life of the company. It can be extraordinarily helpful for a company to have advice and mentorship from those who have been down the startup road before. Its worthwhile for companies to compensate these advisors but probably couldnt pay them the cash theyre worth. So companies will issue options grants to advisors similarly to employees. But advisors tend to be more useful for a given stage of a companys growth than employees, so advisory shares usually vest over two years with a six-month cliff. Since these are being given to non-employees, theyre also classified Non-Qualified Stock Options (NSO) instead of the options given full-time hires, Incentive Stock Options (ISO). Acceleration An acquiring company is unlikely to be very interested in the companys advisors. Smart advisors know this and ask for full acceleration on change of control, also called Single Trigger acceleration. This means that if your company gets acquired, all of the options you granted to the advisor will be completely vested, as if time had skipped ahead, or accelerated . to the end of the vesting period. Employees grants can also be similarly accelerated its not uncommon to add in a 50 acceleration clause that immediately vests half of an employees unvested options when a company is acquired. Even more common is a Double Trigger acceleration, which provides employees full acceleration of their options in the event that the company is acquired and they are laid off without cause. It can be dangerous to bake in full single trigger acceleration for all of your employees, though, as this sends a clear message to acquirers that the day after the acquisition, everyones planning on leaving. Given that most acquisitions are based in good part on acquiring a team, a structure that nearly guarantees employee departures post-acquisition could negatively impact a companys value to a potential buyer. In reality, though, most of employee clauses concerning acceleration end up being mooted, as theyre renegotiated as part of the acquisition. That said, they can provide a helpful starting point for expectations. Allocations So how large should each grant be Lets be clear: this gets into awkward-turtle land in a hurry, since youre trying to objectively decide an employees likely impact on the companys success before their first day on the job. Here are some maxims to stand by: People earlier on and taking a bigger risk (e. g. without a salary) should get dramatically larger grants. Splitting ownership evenly five ways or more is asking for trouble. People with relevant connections, insight, skills, and experience should see that reflected in their grant size. To walk through a specific example, lets say youre hiring your fifth employee, a senior engineer. (Seniority in this case should be more closely proportional to relevant raw skill than years worked.) Your company has raised 300,000 in seed financing from some angels and your product has just launched in public beta, though is pre revenue. Sheila has a relatively extensive network and some basic management experience. You dont want to hire her directly into a VPEngineering role but think she might be able to grow into it. Sheila is still paying off student loans, though, and will need to be paid at least 85,000year while you and your other engineers are earning 60,000year (the baseline for Basic Valley Survival Pay). The last engineer you brought on board, Fred, was quite junior but is turning out well - you gave Fred a 3 grant, but that was before you had shipped your product to critical acclaim. My advice in the above case would be to make a grant of 2 with a supplementary 1 grant at the point in time you do decide to make her VPEngineering. Conclusion I hope this guide has been helpful for you. If you have comments, praise, corrections, anecdotes, criticism, or would like to add or remove anything, please let me know Email davidweekly. org and Ill do my level best to update this guide accordingly. An Introduction to Stocks and Options